2016年1月11日星期一

纽约时报:“掌门人”习近平难掌大局,中国经济走向脱轨


香港——上个月,中国国家主席习近平召集一群高层官员讨论经济问题,这在当时被作为一个胜利的时刻进行广泛报道。

去年夏季股市大跌及随后人民币贬值引发的混乱当时已经逐渐消失。在相对平静的气氛里,他似乎在开启一个经济管理的新时代,承诺高层进行政策协调,防止出现新一轮的动荡。

不到三周之后,中国股市及货币再次令世界各地投资者感到紧张不安,从而打乱了习近平的计划。最近的溃败,为以中国经济掌门人自居的习近平带来挑战。

习近平每一次试图掌控经济、市场及货币,都会被全球阻力和盲目决策所削弱,而本周的举措尤其不协调。


他也无法推进防止经济放缓进一步恶化所需要的更大胆的举措,比如迫使负债累累的国有企业停止借贷,并予以关停。另外,他面临短期信心及增长被进一步削弱的风险,这种信心和增长严重依赖借贷消费的心态,随之而来的可能是大规模的裁员。

习近平的选项也比以前少了。他和助手们将人民币提升到世界主要货币行列,国际货币基金(International Monetary Fund)于去年11月确认了这一地位。但在这么做的同时,他也放弃了一些控制权,允许市场发挥更大作用。

在过去的几年里,中国开始允许甚至鼓励公司和民众增加海外投资。这在一定程度上降低了中国国内因为长期过度投资和产能过剩而产生的通货紧缩压力,提升了中国在世界范围内的影响力。

今年冬季,从中国流向海外购买房屋及进行其他投资的资金剧增。为此,中央银行试图在过去三周中慢慢引导汇率下跌,以便帮助推动出口,同时也致使海外投资成本加大,吸引力减少。

结果带来混乱。随着人民币在国际市场按日计算的价值的下跌,中国家庭及公司担心,他们的资金能够购买的东西会减少,推动资金加速外流,进一步加剧了货币动荡。

本周,监管机构还采用了所谓的股市熔断机制,在股价暴跌时会终止交易。中国在去年股市下跌之后采用该新举措,以便稳定股市。但实际上,这加剧了不安情绪。

另一项举措——禁止大股东出售股票——将在周五到期。最后期限的临近促使小投资者抛售股票。

“这些高层机构应该协调政策,目前看来,这种协调确实失败了,”加州大学圣迭戈分校(University of California, San Diego)研究中国金融政策的专家史宗瀚(Victor Shih)说。

由此产生的压力导致中国股市下跌,本周到目前为止,股价已经下跌12%。如果不是根据新规定多次关闭股市交易,下跌的幅度会更大。

这种股市和货币一同陷入困境的情况证明了全球投资者的担心。周四,标准普尔500指数——美国的主要基准——下降2%,欧洲及亚洲股市全面下跌。

中国股市监管机构的态度急转,在周四晚间表示“为维护市场稳定”,将暂停新举措。该机构还将股票出售禁令延长三个月。

分析人士没有预料到会有如此快速的后撤。“现在取消熔断机制意味着,他们不得不承认他们犯了一个错误。”交银国际(Bank of Communications International)首席策略师洪浩当天早些时候说。交银国际是一家中国大型银行的海外分支。

多年来,中国应对经济疲软的举措都是一样的:花钱,花钱,花钱。

当2008年全球爆发金融危机时,中国当局推出了5850亿美元的经济刺激方案。这些资金被用于基础设施、高铁线路和城际高速公路的建设,帮助中国避开了困扰美国和世界大部分地方的问题。

在某些方面,中国正在恢复原来的策略。

在过去几个月中,中国政府降低利率,引入许多举措帮助刺激增长。针对股市最新一轮的下跌,央行向金融系统注入更多资金,以便银行能够继续放贷。

面对周一的动荡形势,中国总理李克强走访了太原钢铁集团——中国最大且困难最多的钢铁公司之一。李克强让在场职工放心,鼓励他们“浴火重生,重振雄风”。

但这种策略将来可能会引发更深层的问题。

中国没有关闭那些苦苦挣扎的公司,推迟了急需进行的改革。中国还在通过不断借债保持此类公司的运转。

这使人很难看出中国经济的潜在健康问题,与习近平整肃企业乱象的坚定承诺背道而驰。

习近平还不能轻易要求央行印制大量钞票,帮助股市和处境艰难的公司摆脱困境。现在这么做可能会向经济注入大量现金,引发人民币兑美元汇率的进一步下跌。

一些经济学家看到了经济全面放缓的不祥预兆。

对2000家中国制造商及其他工业公司开展的季度调查显示,目前几乎没有公司投资购买新设备,建设新工厂。“在过去四个季度中,只有2%到3%的公司进行扩张型投资,”北京长江商学院金融与经济发展研究中心主任甘洁说。该调查是在她的主持下进行的。

控制货币已经成为一个问题。中国发现,在人民币币值每天降低的同时,自己陷入了艰难的处境。仅在周四早间,人民币币值便下降0.51%,降幅达到峰值。

在股票市场上,中国面临着相似的持续下跌。

和大多数国家的市场相比,中国股票市场与本地经济的相关性更低。这是因为在中国,交易更像是一种投机活动,主要由散户投资者从事,他们经常带有一种从众心理。

本周,随着新的熔断机制引进,问题完全显现出来。熔断机制规定了一个冷却期,当股市下跌幅度达到5%时,交易停止15分钟。而在本周,由于交易恢复后继续下跌,并达到7%的二次熔断点,股票市场两次提早关闭。

一些分析人士认为这样的规定没有必要。中国已有一项政策规定各股一天内的跌幅不得超过10%。

即便是中国自己,也默默承认自己犯下了错误。周四晚间,中国监管机构叫停了这项政策,在一则声明中它指出,熔断机制是在“没有经验”的情况下被实施的。

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